«Самолет» после техдефолта: риски и перспективы облигаций застройщика
Облигации «Самолета» просели на фоне недавнего техдефолта. В эфире Радио РБК Анна Кожухарь и Егор Зозуля из Альфа-банка обсудили, стоит ли покупать бумаги девелопера на просадке и есть ли риски дальнейших проблем с выплатами
Во вторник, 29 сентября, Национальный расчетный депозитарий (НРД) сообщил, что застройщик «Самолет» погасил выпуск БО-П20 (RU000A10CZA1) ненадлежащим образом, после чего другие облигации девелопера просели в цене, а доходности по ним выросли.
В истории компании уже были и резкие взлеты доходностей, и технические дефолты — до этого проблемы с зачислением средств были в мае текущего года. Однако текущая ситуация является той, когда уровень риска уже не покрывает даже такую доходность, рассказала генеральный продюсер «РБК Инвестиций» Анна Кожухарь.
«Никто не ждет краха «Самолета» завтра, и я тоже не жду какого-то технического дефолта, переходящего в реальный дефолт. Но главная проблема здесь — это запас свободной ликвидности. Переводы в последнюю ночь перед отправкой — самый верный признак», — отметила она.
Если обратиться к структуре заимствований девелопера, то на облигации приходится около 13%. Это не так много, но устройство облигационных долгов создает пики погашений, ближайший из которых приходится на конец октября, когда компания должна погасить долг примерно на 2,5 млрд руб. Самым тяжелым месяцем с этой точки зрения станет февраль — на него приходится несколько выпусков с put-офертами, а зарезервировать нужно будет 20 млрд руб.
Согласно отчетности за октябрь, у «Самолета» есть около 5,5 млрд руб. нераспределенной прибыли, к ней могут добавиться операционные доходы и примерно 500 млрд руб. от свободных кредитных линий в банках, но погасить облигации этими средствами не получится. На этом фоне встает вопрос о том, где эмитент возьмет свободную ликвидность, поэтому нельзя исключать некоторое количество техдефолтов в будущем, резюмировала Анна Кожухарь.
Текущая ситуация не дает поводов наращивать долю такого актива в портфеле, отметил персональный инвестиционный советник Альфа-банка Егор Зозуля. Инвесторам, у которых есть облигации эмитента, возможно, стоит удерживать их, поскольку выходить из бумаг «при таком ценнике странно». Если говорить об акциях девелопера, то в будущем эксперт не исключает допэмиссию, а вариант делистинга считает наименее вероятным.