Эксперты: Банк России сохранит ставку на уровне 21% годовых

4 часов назад 5

МОСКВА, 9 февраля. /Корр. ТАСС Алиса Столярова/. Совет директоров Банка России на заседании 14 февраля с большой вероятностью сохранит ключевую ставку на уровне 21% годовых, считают опрошенные ТАСС эксперты. По их мнению, регулятор может рассматривать вариант ее повышения до 22-23%, но этот сценарий сейчас маловероятен.

Банк России сохранит ставку на уровне 21% годовых

На заседании в декабре прошлого года Банк России неожиданно для рынка сохранил ставку на уровне 21% годовых. Поскольку большинство придерживалось версии, что показатель в декабре достигнет отметки в 23-25%, российский рынок ценных бумаг отреагировал на решение ЦБ РФ заметным ростом - с середины декабря индекс Мосбиржи демонстрирует подъем почти на 25%.

Принимая решение о ставке в декабре, Банк России отмечал, что произошедшее ужесточение денежно-кредитных условий от повышения ставки оказалось более существенным, чем предполагалось. Тем не менее регулятор продолжает указывать, что баланс рисков для инфляции по-прежнему смещен в сторону проинфляционных, а дальнейшая судьба ставки будет зависеть от динамики кредитования и инфляции.

Прогресса с инфляцией пока нет, но и хуже не стало

По итогам 2024 года инфляция в России составила 9,52% (год к году), что выше октябрьского прогноза ЦБ в 8-8,5%, и сейчас находится вблизи 10% (год к году).

Резко ускорилась в декабре прошлого года базовая инфляция с корректировкой на сезонность (SAAR) - до 14,6% (в ноябре - 11,9%), рассказал главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков. "Более того, инфляционные ожидания продолжили рост в январе, вернувшись ближе к рекордным уровням конца 2023 года (14%), отражая индексацию тарифов на транспорт и прочие разовые факторы", - отметил эксперт.

Статистика также свидетельствует об усилении проинфляционных факторов. "По промежуточным данным об исполнении федерального бюджета, уже 28 января расходы (3,3 трлн руб.) превышали результат всего января 2024 года (2,5 трлн руб.), что создает риски отклонения от планируемых бюджетных параметров и может сдерживать снижение инфляции", - считает старший аналитик УК "Первая" Наталья Ващелюк.

При этом аналитики полагают, что повышение ставки, хоть и будет рассматриваться Банком России, но само по себе очень маловероятно. Причиной тому служит снижение кредитного импульса, а также произошедшее замедление розничного и корпоративного кредитования. "Это дает сигнал ЦБ о том, что и ставка, и макропруденциальные меры начинают оказывать необходимый сдерживающий эффект на экономику <…> и позволяет занять выжидательную позицию", - пояснила аналитик фондового рынка УК "Альфа-капитал" Алина Попцова.

Более того, рост цен в последние недели показывает признаки замедления, констатирует руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам" Ольга Беленькая. "С 28 января по 3 февраля недельная инфляция составила 0,16% после 0,22% с 21 по 27 января, 0,25% с 14 по 20 января и 0,67% с 1 по 13 января", - напомнила она.

Не требует от ЦБ перелома рыночных ожиданий и конъюнктура финансового рынка, добавил директор группы суверенных рейтингов и макроэкономического анализа АКРА Дмитрий Куликов. "В большинстве своем рынки уже включают в себя понимание о том, что средние процентные ставки этого года будут выше прошлогодних, инвестиционные и потребительские планы делаются в этой парадигме", - отметил эксперт.

Когда ставку начнут снижать

По мнению большинства опрошенных, ЦБ перейдет к смягчению ДКП не ранее второго полугодия 2025 года. Это произойдет при условии прогресса в охлаждении инфляции или улучшения геополитической ситуации. "Смягчение со стороны ЦБ начнется только в условиях полноценной тенденции замедления устойчивых компонентов инфляции и снижения инфляционных ожиданий населения. Помешать этому могут риски геополитического характера. Ожидаем, что смягчение все же начнется в текущем году", - полагает начальник одела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес капитал" Юрий Кравченко.

Для понижения ставки ЦБ будет также важна определенность с исполнением бюджета РФ и сокращение потребительской активности. "Дефицит должен не превышать хотя бы 2,5 трлн руб. после 3,5 трлн руб. в 2024 году. В данных условиях ключевая ставка может достичь 19-20% по итогам года", - считает Бирюков. Подтолкнуть регулятор к более раннему снижению ставки может появление существенных рисков рецессии или ухудшение кредитного качества компаний. Отложить решение на 2026 год способно сохранение высокого инфляционного давления.

Так, в УК "Первая" не исключают, что ДКП перейдет к смягчению только в следующем году, поскольку в 2025 году инфляция вновь превысит прогноз ЦБ (4,5-5% год к году) и составит 7% год к году. Это произойдет из-за высоких темпов роста зарплат, возможного ослабления рубля (около 105 руб. за доллар в среднем в 2025 году) и индексации тарифов, пояснила Ващелюк.

Кроме того, согласно опросам Банка России, предприятия заложили в свои бизнес-планы инфляцию в 2025 году на уровне 10,7%, что является максимумом с 2019 года. Поэтому предстоит долгая дорога для возвращения инфляции к целевым уровням, ожидает главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов.

Дополнительное повышение ставки на последующих заседаниях возможно, если недельная инфляция будет ускоряться, инфляционные ожидания населения продолжат расти, а рубль сильно ослабится из-за усиления оттока капитала или возобновления динамики внешнеторговых расчетов, добавила Попцова. В таком случае ЦБ может рассмотреть дополнительное повышение ставки еще на 100-200 б. п., полагают эксперты.

В Газпромбанке считают, что к концу 2025 году ключевая ставка может достигнуть 19-20%, а в 2026 году - уже 14-15%. В "БКС мир инвестиций" прогнозируют, что в позитивном сценарии к концу 2025 года ставка составит 16%.

Прогнозы участников рынка:

АКРА - 21%

"БКС мир инвестиций" - 21%

ВТБ - 21%

Газпромбанк - 21%

ИК "Велес капитал" - 21%

"Русский стандарт" - 21%

"Ренессанс капитал" - 21%

Совкомбанк - 21%

"Т-инвестиции"- 21%

УК "Альфа-капитал" - 21%

УК "Первая" - 21%