«Норникель» в августе определится с дивидендами. Ждать ли выплат
Менеджмент компании с 2024 года рекомендует акционерам не выплачивать дивиденды. Но этим летом в компании не исключили возможность выплаты промежуточных дивидендов на фоне позитивных финансовых результатов
Совет директоров «Норникеля» во вторник, 25 августа, даст рекомендацию акционерам по дивидендам за первое полугодие.
Акции «Норникеля» отреагировали на эту новость позитивно: по итогам торгов 19 августа они выросли на 4,3% и завершили день на уровне ₽122,12. На следующий день рост продолжился: в четверг, 20 августа, бумаги подорожали на 1,8% и на пике достигли ₽124,32. Но позднее акции ушли в минус на фоне общерыночного падения.
«РБК Инвестиции» узнали мнение аналитиков, ждать ли дивидендных выплат от «Норникеля» в этот раз.
Когда «Норникель» в последний раз выплачивал дивиденды
Менеджмент «Норникеля» с 2024 года рекомендует акционерам не выплачивать дивиденды. В компании полагали, что в период высокого уровня макроэкономической нестабильности правильно направлять свободные средства на усиление финансовой устойчивости, инвестиции в надежность и безопасность производства, а также на снижение уровня долговой нагрузки.
В предыдущий раз «Норникель» выплачивал дивиденды по итогам девяти месяцев 2023 года в размере ₽915,33 на акцию (по ценам до сплита 100 к 1).
Однако в конце июля 2026 года вице-президент и финансовый директор «Норникеля» Сергей Малышев допустил рассмотрение вопроса выплаты промежуточных дивидендов, так как хорошие результаты за первое полугодие 2026 года дают повод вернуться к этому вопросу.
По итогам первого полугодия 2026 года выручка «Норникеля» выросла на 28% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее, до $8,3 млрд, но свободный денежный поток (FCF) снизился на 20%, до $1,15 млрд.
Дивидендная политика «Норникеля»
Согласно заключенному в 2012 году и действовавшему до конца 2022 года акционерному соглашению между совладельцами «Норникеля» — «Интерросом», UC Rusal и Crispian Романа Абрамовича и партнеров (4,7%), компания выплачивала дивиденды в размере 60% от доналоговой прибыли (EBITDA) при соотношении чистого долга к EBITDA ниже 1,8х.
Срок действия соглашения истек 1 января 2023 года. Президент компании Владимир Потанин заявлял, что новое соглашение заключать не планируется.
На текущий момент «Норникель» пока не сформировал новую дивидендную политику, при этом менеджмент компании неоднократно заявлял, что планирует рассматривать свободный денежный поток (FCF) в качестве базы для выплаты дивидендов.
На сайте компании указано, что «Норникель» основывает свою дивидендную политику на балансе интересов компании и ее акционеров, на повышении инвестиционной привлекательности и капитализации, а также на строгом соблюдении компанией прав ее акционеров.
Что будет с дивидендами «Норникеля»
Вернется ли компания к выплатам
Главный аналитик по финансовым рынкам «Вектор Капитал» Алексей Головинов склоняется к тому, что «Норникель» все-таки не вернется к дивидендам в этот раз. «Зачем забирать деньги у компании, которой они нужны», — считает он.
Аналитик Freedom Global Владимир Чернов считает, что вероятность возвращения «Норникеля» к дивидендам заметно выросла. Эксперт ожидает, что компания может возобновить выплаты уже в 2026 году.
Однако полной уверенности в положительном решении совета директоров по дивидендам на ближайшем заседании во Freedom Global тоже нет.
По мнению главного аналитика «Алор Брокер» Андрея Зацепина, с точки зрения экономики бизнеса сейчас лучше дивиденды не платить, чтобы сокращать или хотя бы как можно меньше увеличивать долг.
«Но мажоритарные акционеры могут принять другое решение, поскольку им могут понадобиться деньги», — предупредил он.
Какой может быть размер дивидендов «Норникеля»
Если дивиденды все же будут, то их размер зависит от того, какая доля свободного денежного потока пойдет на выплаты. Алексей Головинов ожидает, что если «Норникель» примет решение выплатить дивиденды по итогам первого полугодия 2026 года, то они могут составить ₽0,8–0,9 на акцию. По текущим ценам это дает менее 1% доходности.
Во Freedom Global отметили, что именно слабый показатель денежного потока пока остается главным аргументом против крупной выплаты. Поэтому Владимир Чернов полагает, что текущая промежуточная выплата будет достаточно скромной, примерно ₽2–3 на акцию, то есть суммарно около ₽30–45 млрд. По текущей цене акций это соответствует доходности 1,6–2,5%.
Суммарные дивиденды за 2026 год могут приблизиться к ₽5–7 на акцию, если во втором полугодии высвободится оборотный капитал, цены на металлы останутся высокими, а долговая нагрузка продолжит снижаться, прогнозируют во Freedom Global.
Более оптимистичные оценки допускают существенно большую годовую выплату, например при распределении 75% скорректированного свободного денежного потока оценка доходит примерно до ₽7,8 на акцию за весь 2026 год, предположили во Freedom Global.
Читайте «РБК Инвестиции» в «Максе»