«Стратегия не поменялась»: проект бюджета, налоги для инвесторов и рубль

Минфин внес в правительство бюджетный пакет на 2027 год и плановый период 2028 и 2029 годов, ежегодный дефицит заложен на уровне порядка 2% ВВП, а цена отсечения по нефти будет снижена с $59 до $50 за баррель.

Глобально проект обладает дезинфляционным характером, что позитивно в долгосрочной перспективе, но на стратегию «Финама» предложенная бюджетная конструкция не влияет, отметил инвестиционный консультант группы Дмитрий Савченко на Радио РБК.

Сейчас наибольший приоритет отдается валютным облигациям, а длинные ОФЗ предлагаются только небольшой группе клиентов. На горизонте 2–3 лет эксперт не исключает девальвационного сценария, в том числе экстремального, и в таком случае дальние облигации (например «Газпрома»), которые уже приносят около 9% годовых, смогут отыграть текущую разницу с доходностью рублевых активов.

Фьючерсы на нефть Brent торгуются на уровне $105 за баррель, и пришедшая на этом фоне валютная выручка может нормализовать курс и остановить ослабление рубля, предположил автор проекта Truevalue Виктор Тунев. Экономист отметил, что предварительные данные по бюджету говорят о том, что на внутреннем рынке Минфину не придется занимать больше, чем в текущем году. Однако важнейший вопрос в том, сможет ли ЦБ вернуться к снижению ставки, поскольку в этом случае возникнет спрос на длинные ОФЗ. В противном случае Минфину будет трудно размещать новые бумаги.

Предложенные Минфином налоговые инновации не окажут сильного влияния на инвестиционный ландшафт, убежден Савченко. Это связано с тем, что повышение налогов затронет как классические биржевые инструменты, так и депозиты. Кроме того, у инвесторов останутся существующие налоговые льготы. По словам Тунева, рост налогов на вклады может дать бюджету «очень серьезную прибавку» — более триллиона рублей в следующем году или через год.