Доходность ОФЗ на аукционах Минфина превысила 16% впервые с мая 2025 года

В среду, 16 сентября, Министерство финансов России провело два аукциона по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) с постоянным купоном (ПД). Совокупный объем размещения составил ₽139,6 млрд по номиналу, или ₽113,1 млрд в терминах чистых цен, а совокупный спрос — ₽172,2 млрд.

Средневзвешенная доходность по выпуску ОФЗ-ПД 26252 составила 16,3%, а по выпуску ОФЗ-ПД 26238 — 16%. В последний раз в ходе аукционов доходность по ОФЗ-ПД была выше 16% в мае 2025 года.

«Впервые с мая прошлого года доходности на первичном рынке пробили отметку 16%. Минфин придерживается на аукционах той же тактики, не предлагая премию более 5 б.п., однако возросший уровень доходностей оказался достаточен для того, чтобы обеспечить первичному рынку интерес, сопоставимый с наблюдавшимся в первом полугодии 2026», — прокомментировал старший стратег по рынкам облигаций, ставок и валют компании «Эйлер» Виталий Наумов.

Руководитель департамента аналитики инструментов с фиксированной доходностью АО ИК «Вектор Капитал» Иван Таскин оценивает сегодняшние размещения как противоречивые. «С одной стороны это показывает, что спрос на бумаги с фиксированным купоном у рынка еще остался. С другой стороны Минфин показывает, что готов занимать даже по ставкам свыше 16%, давая неплохой дисконт к рынку. Для рынка госдолга такие размещения не означают, на наш взгляд, ничего хорошего», — считает он.

По мнению Таскина, министерство готово и дальше давить на рынок долга для размещения нужных ему объемов и, судя по всему, не слишком верит в улучшение ситуации на рынке в ближайшее время.

В рамках первого аукциона ведомство разместило выпуск ОФЗ-ПД 26252 с датой погашения 12 октября 2033 года на сумму ₽116,7 млрд (₽101,2 млрд в чистых ценах). Спрос на этот выпуск составил ₽131,8 млрд.

Итоги размещения:

объем предложения — остаток, доступный для размещения в указанном выпуске (₽200,1 млрд);

объем спроса — ₽131,767 млрд;

размещенный объем выпуска — ₽116,742 млрд;

выручка от размещения — ₽107,085 млрд;

цена отсечения — 86,5894% от номинала;

доходность по цене отсечения — 16,31% годовых;

средневзвешенная цена — 86,6591% от номинала;

средневзвешенная доходность — 16,30% годовых.

На рынке этот же выпуск сегодня торговался в диапазоне 86,5800–87,3870% от номинальной стоимости. Накануне доходность по цене последней сделки составляла 16,16%.

На втором аукционе Минфин разместил выпуск ОФЗ-ПД 26238 с датой погашения 15 мая 2041 года на сумму ₽22,8 млрд (₽11,9 млрд в чистых ценах) при спросе ₽40,4 млрд.

объем предложения — остаток, доступный для размещения в указанном выпуске (₽136,2 млрд);

объем спроса — ₽40,388 млрд;

размещенный объем выпуска — ₽22,829 млрд;

выручка от размещения — ₽12,380 млрд;

цена отсечения — 52,1494% от номинала;

доходность по цене отсечения — 16,00% годовых;

средневзвешенная цена — 52,1665% от номинала;

средневзвешенная доходность — 16,00% годовых.

На рынке этот же выпуск сегодня торговался в диапазоне 52,0010–52,3500% от номинальной стоимости. Во вторник бумаги на вторичном рынке завершили торги с доходностью 15,95%.

В 2026 году объем размещения ОФЗ, как ожидается, составит не более ₽6,47 трлн по номиналу. Согласно бюджету, планируется валовое привлечение на уровне ₽5,51 трлн (с учетом погашений на ₽1,34 трлн), чистое — на уровне ₽4,17 трлн.

В первом квартале Минфин разместил ОФЗ на ₽1,31 трлн в терминах чистых цен при квартальном плане ₽1,2 трлн. Квартальный план был перевыполнен на 9%.

Во втором квартале министерство разместило ОФЗ на ₽1,46 трлн в терминах чистых цен при квартальном плане ₽1,5 трлн. Квартальный план оказался исполнен на 97%.

В третьем квартале с учетом сегодняшних аукционов Минфину удалось привлечь ₽1,1 трлн в терминах чистых цен при квартальном плане ₽1,5 трлн.

С начала 2026 года Минфин перешел на публикацию квартальных планов в терминах чистых цен (вместо ранее использовавшейся номинальной стоимости).

Как пояснило ведомство, объем привлечения средств рассчитывается в соответствии со ст. 113 Бюджетного кодекса, согласно которой поступившие от размещения облигаций суммы накопленного купонного дохода (НКД), а также суммы превышения стоимости размещения облигации без учета НКД над номинальной стоимостью облигации не учитываются в выполнении программ государственных заимствований.

Читайте «РБК Инвестиции» в «Максе».