Зампред ВТБ Брейтенбихер — о портфеле инвестора, золоте и литературе

О подходе к работе и финансам

Дмитрий, а как часто вас сейчас спрашивают о литературе? Кажется, она уже стала такой же заметной частью вашего публичного образа, как и работа в банке.

Да, часто. Все эти литературные ролики, даже мои самостоятельные эксперименты на этом поприще, записываются в нерабочее время, чаще всего в выходные.

А по-прежнему работает, знаете, как у Чехова? У него медицина — это была жена, а литература — любовница. У меня практически так же. У меня есть банк, есть ставки, есть достаточно скучный и местами унылый банковский продуктовый ряд.

Но финансы и должны быть скучными. Поэтому я не очень большой сторонник геймификации, в частности в трейдинге и операциях с ценными бумагами, потому что, как только становится весело или слишком увлекательно, это может привести к избыточному азарту и, соответственно, риску.

Вы упоминали обучение сотрудников и клиентов. Какую роль финансовая грамотность играет в развитии инвестиционного рынка?

Поддерживать высокий уровень экспертизы — это ежедневный труд. Именно поэтому мы столько времени уделяем образованию как наших сотрудников, так и клиентов. У нас есть огромный цикл «Финансовая грамотность», который мы запустили совместно с ЦБ, а также проводим внутри работу с нашими зарплатными клиентами. Это отдельная большая история.

Мне кажется, это будет способствовать увеличению доли инвестиционных портфелей в сбережениях наших клиентов.

Куда предпочитают инвестировать клиенты, учитывая ожидания более осторожного снижения ставки ЦБ

На рынке есть ожидания более осторожного снижения ключевой ставки. Как это влияет на выбор инструментов?

Когда ключевая ставка в районе 21%, то альтернативы депозиту, даже короткому, нет. Когда ставка 14% — если трек движения задан, то абсолютно логично искать более доходные и длинные инструменты.

Пространство для снижения ключевой ставки сузилось еще в июле, заявил заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин на пресс-конференции по проекту «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы».

Становятся популярны фонды денежного рынка, которые тоже показывают доходность выше ключевой ставки.

А главным бенефициаром этого движения являются в первую очередь облигации. Мы видим переток средств клиентов с коротких депозитов в более длинные инструменты, чтобы зафиксировать высокую доходность на более длинный период.

Хотя в последнее время наблюдается некоторый отток из фондов облигаций. Но это в первую очередь отток тех инвесторов, которые ожидали или закладывали более радикальное снижение ключевой ставки.

Но когда вы закладываете такую короткую перспективу, вы рискуете… Большинство наших клиентов — долгосрочные инвесторы. Поэтому текущая высокая доходность по длинным облигациям для нас скорее преимущество: она делает такие вложения привлекательными и способствует притоку долгосрочного капитала в финансовую систему. Если в рамках общего тренда ставки начнут снижаться резче, чем ожидается, у инвесторов появится дополнительная возможность заработать на росте рыночной цены облигаций.

В апреле 2026 года розничные инвесторы показали высокий спрос на корпоративные облигации, купив бумаг на ₽157 млрд, что стало новым историческим максимумом.

А есть ли интерес клиентов к инструментам с привязкой к ключевой ставке?

Он был всегда. На рынке есть облигации и депозиты с привязкой к ключевой ставке. Это очень популярные инструменты. С ними можно не следить за каждым заседанием Центрального банка, потому что спред между ключевой ставкой и нормой инфляции позволяет не только сберегать, но и существенно зарабатывать.

Это хороший ликвидный инструмент. Поэтому у нас он тоже растет большими темпами.

Правда ли, что инструменты и подходы, которые раньше были доступны в основном состоятельным клиентам, постепенно становятся доступнее и массовому инвестору?

Да, многие практики, которые мы применяли и которые были актуальны только для состоятельных клиентов, сейчас благодаря работе с большими данными и искусственным интеллектом стало возможно масштабировать уже на массовых клиентов и предлагать продукт, который отвечает не только общей ситуации на рынке, но и его индивидуальным предпочтениям.

Какие изменения на рынке вы видите? На чем сфокусированы состоятельные инвесторы?

Какие общие тенденции я вижу:

когда ставки стали ниже, люди стали более осознанно и рационально подходить к размещению капитала;

большую популярность сейчас набирают личные фонды и ЗПИФы.

Из-за того, что существенная часть клиентов все-таки формировала свое состояние в 2000-е или даже в 1990-е, для таких клиентов актуально составление планов преемственности. Для нас это участие в юридической структуре, обучение наследников, [повышение их] финансовой грамотности и так далее.

Еще важный момент: в условиях такой неопределенности более важным становится не текущая конкретная максимизация дохода, а экспертиза и разумная диверсификация, защита от рисков.

Пускай это опять скучно звучит, но, как уже сказал, финансы — это не самое веселое дело и не самая веселая профессия.

Стоит ли покупать золото

Ваши клиенты все так же используют золото как один из инструментов защиты капитала?

То ралли, которое мы наблюдали на рынке золота… Я даже в январе у себя в канале написал — помните, в сказке про золотую антилопу: «Глупое животное, золота не может быть очень много». Как раз тогда я позволил себе предположение о том, что на этих уровнях точно нужно фиксировать цену, потому что было очевидно, что рынок перегрет.

По состоянию на третье сентября золото стоит $4435. На этом уровне оно уже представляет интересный актив.

Какую долю стоит выделять на этот металл?

Если раньше я говорил, что золото нужно держать в районе 10%, мы доходили [до этой доли], то сейчас я считаю, что оптимально — 5%. И перспективы, опять же, долгосрочные. Стратегическая роль золота никуда не делась.

А имеет значение, в какой форме покупать золото?

Мне кажется, что обезличенные металлические счета — наиболее удобная форма. Но некоторым комфортнее держать физическое золото в слитках. Есть и другие инструменты — монеты, фьючерсы, фонды, спотовые контракты. Для различных целей могут подходить любые из них. Поэтому оптимальная форма инвестиций в золото индивидуальна.

Рассуждая о перспективах инвестиций в золото, замминистра финансов Алексей Моисеев сослался на исследование, согласно которому цена металла на горизонте нескольких десятилетий может вырасти до $35 тыс. за унцию.

Что в инвестпортфеле у топ-менеджера

То есть ваш собственный портфель тоже скорее консервативный?